Nichtlineare Zinssetzung (eBook)

Theoriegeleitete Modellierung und empirische Analyse für den deutschen Bankensektor

Ludwig Heinzelmann (Autor)

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2017 | 1. Aufl. 2017
XXVII, 354 Seiten
Springer Fachmedien Wiesbaden (Verlag)
978-3-658-17748-5 (ISBN)

Infos

Diese Studie erweitert die empirische Forschung zur Zinssetzung um einen umfassenden Analyserahmen, der aktuelle methodische Diskussionen zusammenführt und in einem 'State of the Art'-Ansatz vereint. Wesentliche Aspekte sind dabei die theoriegeleitete Berücksichtigung exogener Einflussgrößen, die explizite Berücksichtigung von Zinserwartungen im intertemporalen Maximierungskalkül der Geschäftsbanken sowie die Modellierung und Erklärung kurzfristiger Nichtlinearitäten in der Zinssetzungsdynamik. Die Ergebnisse der empirischen Analyse belegen die Notwendigkeit des entwickelten Analyserahmens und weisen ein margenorientiertes Zinssetzungsverhalten von Geschäftsbanken nach. Gleichzeitig zeigen sich Wirksamkeitsgrenzen geldpolitischer Maßnahmen.

Dr. Ludwig Heinzelmann ist Diplom-Wirtschaftsingenieur. Er studierte an der Universität Karlsruhe (TH) (heute KIT) sowie der KTH Stockholm und promovierte bei Prof. Dr. Martin Missong an der Universität Bremen. Er verfügt über langjährige Praxiserfahrung in der Beratung von Banken.

Inhalt

Geleitwort 5
Vorwort 6
Zusammenfassung 8
Inhaltsverzeichnis 11
Abbildungsverzeichnis 15
Tabellenverzeichnis 19
Abkürzungsverzeichnis 22
Kapitel 1Einleitung 25
1.1 Forschungsgegenstand und Motivation 25
1.2 Einordnung des Forschungsgegenstands 30
1.2.1 Literaturüberblick 30
1.2.1.1 Vorbemerkungen 30
1.2.1.2 Interest Rate Pass-Through 31
1.2.1.3 Zinssetzungsverhalten aus Bankenperspektive 32
1.2.1.4 Berücksichtigung von Erwartungen 33
1.2.1.5 Berücksichtigung von Nichtlinearitäten 34
1.2.1.6 Berücksichtigung aktueller Krisenzeiträume 35
1.2.2 Identifikation der Forschungslücke 35
1.3 Beitrag dieser Arbeit 37
1.4 Interne Relevanz von Zinssetzungsmodellen für Banken 39
1.5 Vorgehensweise und Aufbau der Arbeit 41
Kapitel 2Modelltheoretische Grundlagen des Zinssetzungsverhaltens von Banken 45
2.1 Wesentliche Begriffsbestimmungen 46
2.2 Idealisierte Zinssetzungsmodelle 47
2.2.1 Unter vollständigem Wettbewerb 48
2.2.2 Unter unvollständigem Wettbewerb 50
2.2.2.1 Ursprüngliches Monti-Klein Modell (Monopol) 50
2.2.2.2 Erweitertes Monti-Klein Modell (Oligopol) 52
2.3 Vermuteter Einfluss der Risikowahrnehmung 56
2.4 Vermutete Besonderheiten unter unvollständigem Wettbewerb 57
2.4.1 Voraussetzungen 58
2.4.1.1 Unvollständiger Wettbewerb und Marktmacht 58
2.4.1.2 Kundeneinlagen-dominierte Refinanzierungssturktur 59
2.4.1.3 Globale Gewinnmaximierung 59
2.4.2 Kurzfristige Verzögerung und Glättung 60
2.4.2.1 Anpassungskosten 60
2.4.2.2 Kunde-Bank Beziehung 62
2.4.3 Kurzfristige Nichtlinearitäten 64
2.4.3.1 Änderung eines Referenzmarktzinses 65
2.4.3.2 Niveau eines Referenzmarktzinses 67
2.4.3.3 Abweichung von langfristigem Gleichgewicht 70
2.4.3.4 Nachfrage relativ zu durchschnittlichem Niveau 72
2.4.3.5 Risikowahrnehmung relativ zu durchschnittlichem Niveau 73
2.4.4 Auswirkungen auf langfristigen Zusammenhang 74
2.5 Vermuteter Einfluss der Erwartungsbildung 78
2.5.1 Theoretische Erwägungen 78
2.5.2 Empirische Ergebnisse relevanter Studien 79
2.6 Vermuteter Einfluss der Finanzmarkt- und Staatsschuldenkrise 80
2.6.1 Krisenhistorie und Hintergründe 81
2.6.1.1 Finanzmarktkrise 81
2.6.1.2 Staatsschuldenkrise 84
2.6.2 Wesentliche Gegenmaßnahmen 85
2.6.2.1 Finanzmarktkrise 86
2.6.2.2 Staatsschuldenkrise 92
2.6.3 Prüfung des Einflusses auf das Zinssetzungsverhalten 94
2.6.3.1 Finanzmarktkrise 94
2.6.3.2 Staatsschuldenkrise 99
2.6.4 Zusammenfassung der Erkenntnisse 101
2.7 Praxisbeispiele zur Zinssetzung 103
2.7.1 Einlagenzinsen 103
2.7.1.1 Referenzmarktzins und Markup-Logik 104
2.7.1.2 Verzögerung und Glättung von Referenzmarktzinsänderungen 104
2.7.2 Kreditzinsen 105
2.7.2.1 Referenzmarktzins und Mark-up-Logik 105
2.7.2.2 Verzögerung und Glättung von Referenzmarktzinsänderungen 105
2.7.3 Zusammenfassung der Erkenntnisse 106
2.8 Zwischenfazit 107
Kapitel 3Ökonometrische Modellierung des Zinssetzungsverhaltens 109
3.1 Relevante Rahmenbedingungen in Deutschland 110
3.1.1 Wettbewerbsstruktur des deutschen Bankensektors 110
3.1.2 Refinanzierungsstruktur und Zielsystem deutscher Banken 112
3.1.2.1 Refinanzierungsstruktur 112
3.1.2.2 Zielsystem 112
3.1.3 Zusammenfassende Erkenntnisse 112
3.2 Langfristbeziehung 113
3.2.1 Grundmodell 113
3.2.2 Berücksichtigung weiterer Einflüsse 114
3.2.2.1 Finanzmarkt- und Staatsschuldenkrise bzw. Niedrigzinsphase 115
3.2.2.2 Explizite Modellierung von Kreditnachfrage und Einlagenangebot 116
3.2.2.3 Operationalisierung der Risikowahrnehmung 120
3.2.3 Vollständiges Modell 121
3.3 Kurzfristbeziehung 123
3.3.1 Linearer Ansatz 123
3.3.1.1 Das ADL-Grundmodell 123
3.3.1.2 Transformation in Fehlerkorrekturform und Reparametrisierung 124
3.3.1.3 Abschließende Bemerkungen 127
3.3.2 Ableitung eines linearen Fehlerkorrekturmodells 128
3.3.3 Nichtlinearer Ansatz 129
3.3.3.1 Überblick und Grundlagen 130
3.3.3.2 Spezifikation eines Smooth-Transition-Modells 134
3.3.3.3 Schätzung eines Smooth-Transition-Modells 140
3.3.4 Ableitung eines Smooth-Transition-Fehlerkorrekturmodells 142
3.4 Zwischenfazit 143
Kapitel 4Quantifizierung und ex post Beurteilung von Zinserwartungen 145
4.1 Quantifizierung von Zinserwartungen 147
4.1.1 Implizite Terminzinsen aus heutigen Marktzinsen 147
4.1.2 Terminzinsen aus Kursen von Zinsfutures 150
4.1.2.1 Grundlagen zu Financial Futures 150
4.1.2.2 Fixed Income Futures 151
4.1.2.3 Geldmarkt-Futures 153
4.1.2.4 Künstliche Erzeugung eines konstanten Erwartungshorizonts 154
4.1.3 Zinsprognosen aus Expertenurteilen 157
4.2 Prognosegütemaße 157
4.2.1 Hintergrund und prinzipielle Vorgehensweise 157
4.2.2 Theil’sche Prognosefehlermaße 160
4.2.3 GOVA-Koeffizient 163
4.2.4 Prognosequalitätsmatrix 165
4.3 Zwischenfazit 167
Kapitel 5Empirische Analyse 170
5.1 Verwendete Daten 171
5.1.1 Kundenzinsen 171
5.1.1.1 Hintergrund zum Untersuchungszeitraum 172
5.1.1.2 Zusammensetzung der Bundesbank-Stichprobe 172
5.1.1.3 Aggregationsverfahren 174
5.1.1.4 Wesentliche Änderungen bei der Datenerhebung 175
5.1.1.5 Untersuchte Einlagen- und Kreditzinssätze 176
5.1.2 Erklärende Größen 178
5.1.2.1 Referenzmarktzinsen 178
5.1.2.2 Referenzmarktzins-Erwartungen 179
5.1.2.3 VDAX-New und Bruttoinlandsprodukt 182
5.2 Vorbereitende Untersuchungen und Tests 183
5.2.1 Prognosegüte der quantifizierten Zinserwartungen 183
5.2.1.1 Erwartungen des 3-M-EURIBOR 184
5.2.1.2 Erwartungen des 10-J-BUND 185
5.2.1.3 Zusammenfassende Erkenntnisse 185
5.2.2 Stationaritätstests 186
5.2.2.1 Anmerkungen zum Praxiseinsatz des ADF-Tests 186
5.2.2.2 Zusammenfassung der Ergebnisse 188
5.2.3 Kointegrationsanalyse 189
5.2.4 Auswahl Referenzmarktzins 191
5.2.4.1 Bestimmung Laufzeit und gegenwärtiger Marktzins 192
5.2.4.2 Test auf Erklärungskraft von Zinserwartungen 192
5.3 Langfristiges Zinssetzungsverhalten 202
5.3.1 Spezifikationsstrategie 202
5.3.2 Vorbemerkungen zu Struktur und Ergebnisinterpretation 204
5.3.3 Ergebnisse zu Einlagenzinsen 205
5.3.3.1 Gemeinsame Erkenntnisse 205
5.3.3.2 Besonderheiten bezüglich privater Haushalte 206
5.3.3.3 Besonderheiten bezüglich nichtfinanzieller Unternehmen 210
5.3.4 Ergebnisse zu Kreditzinsen 212
5.3.4.1 Gemeinsame Erkenntnisse 212
5.3.4.2 Besonderheiten bezüglich privater Haushalte 215
5.3.4.3 Besonderheiten bezüglich nichtfinanzieller Unternehmen 221
5.4 Kurzfristige Dynamik der Zinssetzung von Banken 224
5.4.1 Allgemeine Vorbemerkungen zu Modellierung und Schätzung 224
5.4.2 Ergebnisse lineares Fehlerkorrekturmodell 227
5.4.3 Spezifikation nichtlineares Modell 230
5.4.3.1 Test gegen Linearität und auf Erscheinungsform der Nichtlinearität 230
5.4.3.2 Auswahl einer universellen Transitionsvariablen 233
5.4.4 Vorbemerkungen zu Ergebnissen des Smooth-Transition- Fehlerkorrekturmodells 236
5.4.4.1 Gittersuche und Schätzung 236
5.4.4.2 Hinweise zur Ergebnisentstehung und -interpretation 237
5.4.4.3 Entwicklung eines sinnvollen Auswertungsinstruments 239
5.4.5 Ergebnisse Smooth-Transition-Fehlerkorrekturmodell 245
5.4.5.1 Einlagen 248
5.4.5.2 Kredite 249
5.5 Zusammenfassung der empirischen Ergebnisse 255
5.5.1 Verwendete Daten und vorbereitende Untersuchungen 255
5.5.2 Einfluss von Zinserwartungen 256
5.5.3 Langfristiges Zinssetzungsverhalten 257
Kapitel 6Schlussbetrachtung 263
6.1 Zusammenfassung 264
6.1.1 Theoriebildung und Modellierung 264
6.1.2 Empirische Ergebnisse 266
6.1.2.1 Langfristiges Zinssetzungsverhalten 266
6.1.2.2 Kurzfristige Dynamik 267
6.1.2.3 Schlussfolgerungen und kritische Würdigung 269
6.2 Zukünftiger Forschungsbedarf 271
6.2.1 Anknüpfungspunkte für empirische Arbeiten 271
6.2.2 Anknüpfungspunkte für eine methodische Weiterentwicklung 272
6.2.3 Fazit bezüglich des zukünftigen Forschungsbedarfs 273
Literaturverzeichnis 275
Anhang A 304
Ergänzende Informationen, Tabellen und Ergebnisse 304
A.1 Ergänzende Erläuterungen zu einzelnen Kundenzinsen 304
A.2 Ergebnistabellen deskriptive Statistiken 308
A.3 Ergebnistabellen Stationaritätstests 310
A.4 Ergebnistabellen Auswahl Referenzmarktzins 318
A.5 Ergebnistabellen langfristiges Zinssetzungsverhalten 322
A.6 Ergebnistabellen kurzfristige Dynamik der Zinssetzung 326
Anhang BKointegrationstests 333
B.1 Strukturkonstanz und Krisenphasen 333
B.2 Testspezifikation und Ergebnisse 336
B.2.1 Testspezifikation 336
B.2.2 Ergebnisse 337
Anhang CErgänzende Abbildungen 340

Produkt-Details

• Erscheint lt. Verlag: 27.3.2017
• Zusatzinfo: XXVII, 354 S. 57 Abb.
• Verlagsort: Wiesbaden
• Sprache: deutsch
• Themenwelt: Wirtschaft ► Betriebswirtschaft / Management
• Themenwelt: Wirtschaft ► Volkswirtschaftslehre
• Schlagworte: Banking • Berücksichtigung und Einfluss von Zinserwartungen • Hausbankprinzip • Smooth-Transition-Fehlerkorrekturmodell • Statistische Signifikanz vs. ökonomische Relevanz • Zinsanpassungsverhalten (Interest-Rate-Pass-Through) • Zinsmargenoptimierung
• ISBN-10: 3-658-17748-9 / 3658177489
• ISBN-13: 978-3-658-17748-5 / 9783658177485