Capital Asset Pricing Model und Alternativkalküle (eBook)

Analyse in der Unternehmensbewertung mit empirischem Bezug auf die DAX-Werte

Raphael Stahl (Autor)

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2015 | 1. Aufl. 2016
XXI, 76 Seiten
Springer Fachmedien Wiesbaden GmbH (Verlag)
978-3-658-12025-2 (ISBN)

Infos

Raphael Stahl führt den Leser nach kompakter Vorstellung des CAPM als Kalkül für den Kapitalisierungszinssatz in der DCF-Unternehmensbewertung zur kritischen Würdigung. Der Autor stellt Vergleiche zu kapitalmarktorientierten Alternativen wie der Arbitrage Pricing Theory und den Ausprägungen als 3-Factor-Model und 4-Factor-Model auf. Die kritische Analyse wird durch empirische Untersuchungen auf Basis der DAX®-Werte, beispielweise zum äquivalenten Einsatz der durch das IDW angeführten Kombinationen aus Betrachtungszeitraum und -intervall, abgerundet. Die praxisrelevanten Anregungen berücksichtigen auch die Verzerrung der Aktienmärkte durch die globale Finanz- und Wirtschaftskrise.

Raphael Stahl studierte berufsbegleitend an der FOM Hochschule für Oekonomie & Management, Essen, mit dem Schwerpunkt Bankwesen und Unternehmensbewertung und schloss mit dem Bachelor of Arts ab. Er ist im Bereich Organisation/Zahlungsverkehr für ein mittelständisches, öffentlich-rechtliches Kreditinstitut tätig. 

Inhalt

Geleitwort 6
Vorwort 7
Inhaltsverzeichnis 8
Abkürzungsverzeichnis 10
Symbolverzeichnis 13
Abbildungsverzeichnis 15
Tabellenverzeichnis 16
Formelverzeichnis 17
1 Einleitung 18
1.1 Problemstellung 18
1.2 Zielsetzung und Aufbau der Thesis 19
2 Grundlagen des klassischen Capital Asset Pricing Model 20
2.1 Definition und Intention in der DCF-Unternehmensbewertung 20
2.2 Komponenten des Kalküls 23
3 Kritische Analyse des Capital Asset Pricing Model 29
3.1 Kritik am theoretischen Modellrahmen und der praktischen Umsetzung 29
3.2 Implikationen durch die Finanzkrise 33
3.3 Ausgewählte Renditeanomalien 37
4 Ausgewählte Multifaktorenmodelle als Alternativkalküle 41
4.1 Arbitrage Pricing Theory 41
4.1.1 Grundlagen 41
4.1.2 Kritik und Substitutionspotenzial 42
4.2 Fama/French 3-Factor Model 43
4.2.1 Grundlagen 43
4.2.2 Kritik und Substitutionspotenzial 46
4.3 Carhart 4-Factor Model 50
4.3.1 Grundlagen 50
4.3.2 Kritik und Substitutionspotenzial 51
5 Empirische Untersuchungen anhand der DAX®-Werte 52
5.1 Auswahl der Erhebungsmethodik 52
5.2 Auswahl der Auswertungsmethodik 54
5.3 Durchführung und Interpretation 55
5.3.1 Beeinflussbarkeit des Beta-Faktors durch Zeitraumverschiebung 55
5.3.2 Vergleich des Beta-Faktors für ausgewählte Kombinationen aus Betrachtungszeitraum und -intervall 58
5.3.3 Erklärungsgüte des Capital Asset Pricing Model 63
5.3.4 Erklärungsgüte des Fama/French 3-Factor Model 65
5.3.5 Erklärungsgüte des Carhart 4-Factor Model 68
6 Fazit 73
6.1 Zielerreichung 73
6.2 Perspektiven 74
Anhang 76
Anhang 1: Berechnung des Unlevered Beta 76
Anhang 2: Berechnung des Relevered Beta 76
Anhang 3: Entwicklung des CDAX®-Performanceindex 76
Anhang 4: Definition der Kursbereinigung von Bloomberg 77
Anhang 5: Komposition des CDAX®-Performanceindex 77
Anhang 6: Nachfrage bei dem Datenlieferanten CFR Cologne 78
Anhang 7: Übersicht der Erklärungsgüte für das CAPM, 3FM und 4FM für die DAX®-Werte 79
Literaturverzeichnis 80
Internetquellenverzeichnis 88

Produkt-Details

• Erscheint lt. Verlag: 7.12.2015
• Reihe/Serie: Business, Economics, and Law
• Reihe/Serie: Business, Economics, and Law
• Zusatzinfo: XXI, 76 S. 11 Abb.
• Verlagsort: Wiesbaden
• Sprache: deutsch
• Themenwelt: Wirtschaft ► Betriebswirtschaft / Management ► Finanzierung
• Themenwelt: Wirtschaft ► Volkswirtschaftslehre
• Schlagworte: 3-Factor-Model • 4-Factor-Model • Arbitrge Pricing Theory • Beta-Faktor • Kapitalisierungszinssatz
• ISBN-10: 3-658-12025-8 / 3658120258
• ISBN-13: 978-3-658-12025-2 / 9783658120252